投资要点

轻卡受益行业政策保持较高增长。6月轻卡销量8118辆,同比增殖7.6%,上半年轻卡累计销量4.83万辆,同比增长27%。5、6月轻卡同比较高幅度增长,主要是受益于轻卡排放标准执行严格,公司轻卡主要上中高端轻卡,在排放标准政策执行下,但受限于产能,轻卡出现供不应求局面;在排放标准严格执行下,预计下半年公司轻卡销量增速仍有望远高于行业平均增速。

驭胜SUV保持平稳放量。6月驭胜SUV销量2743辆,1-6月累计销量1.54万辆,上半年月均销量2500辆,驭胜销售与去年比较,已经完成销量爬破;预计全年销量在3万辆左右。

上半年全顺轻客与皮卡基本保持持平。6月全顺轻客销量4470辆,同比下降7.8%,预计需求下滑主要原因还是受经济放缓导致购买力下降,影响全顺需求;上半年全顺累计销量3.37万辆,同比略有增长,增长3.3%;6月皮卡销量3651辆,同比下降9.7%,上半年皮卡累计销量3.5万辆,同比增长0.25%,基本持平。受今年整体经济放缓影响,预计全年全顺和皮卡需求有望保持平稳增长。

财务与估值

预计公司2014-2016年EPS分别为2.40、2.79、3.16元,参照可比公司平均估值水平,给予2014年13倍PE估值,对应目标价31.2元,维持公司买入评级.

风险提示

经济下行影响公司产品销量;重卡业务导致业绩的不确定性。